一時(shí)間，諸如“螺紋爲啥那麽硬？螺紋走獨立行情的(de)一個(gè)原因，是多(duō)頭主力看不懂(dǒng)英文，所以不受海外市場(chǎng)影(yǐng)響……”的(de)段子頻(pín)繁現身。

在剛剛過去的(de)一周，螺紋鋼無疑是資本市場(chǎng)矚目的(de)主角。

得(de)益于資本市場(chǎng)市場(chǎng)暴跌期間的(de)強勢表現，螺紋鋼成爲了(le)僅有的(de)避險資産，并被業内戲稱爲“螺紋金”。

根據21世紀經濟報道記者了(le)解，上一次螺紋鋼被市場(chǎng)如此關注還(hái)要追溯到2016年上半年，彼時(shí)剛剛見底不久後的(de)鋼材價格趁著(zhe)供給側改革的(de)東風，開始了(le)爲期三年的(de)強勢反彈。不過，随著(zhe)2018年1.5億噸去産能任務的(de)提前完成，整個(gè)行業從2019年便已經開始陷入平淡。

直至疫情爆發，連黃(huáng)金都不避險了(le)，螺紋鋼卻始終巋然不動，節後至3月(yuè)18日仍然處于上漲狀态。

價格堅挺的(de)另一面，卻是高(gāo)居不下(xià)的(de)粗鋼日産數據，連續創下(xià)曆史新高(gāo)的(de)社會庫存，以及上市鋼企“銷量受影(yǐng)響不隻我們一家”的(de)無奈感歎。

“螺紋金”，究竟怎麽了(le)？

交易員(yuán)的(de)困惑

作爲宏觀經濟在微觀層面的(de)倒影(yǐng)，螺紋鋼的(de)強勢已經在資本市場(chǎng)引起了(le)道道漣漪。

近期天風證券經濟學家劉煜輝便在朋友圈評論稱，“如果‘羅文金’不金了(le)，對(duì)A股至少不是個(gè)壞事。”

而對(duì)于交易一線的(de)人(rén)士而言，更是認爲螺紋鋼的(de)價格有所失真。

先看一組數據，2月(yuè)3日開盤至3月(yuè)18日，以結算(suàn)價計，螺紋鋼主力2005合約上漲1.28%，同期原油主力2005合約下(xià)跌46.76%，傳統避險産品黃(huáng)金、白銀期貨主力合約期内下(xià)跌2.54%、28.92%。

當日，螺紋鋼遠(yuǎn)月(yuè)的(de)2011、2012合約累計漲幅更是達到4.23%、4.29%。風險資産、避險資産遭遇抛售背景下(xià)，螺紋鋼卻逆市成爲了(le)避風港。

蘇雨(yǔ)（化(huà)名）是華東一家資管公司的(de)總經理(lǐ)，2019年12月(yuè)中旬其團隊曾經對(duì)美(měi)股發出預警，“我們對(duì)國外的(de)跟蹤和(hé)判斷，比較準确，事前做(zuò)到了(le)預判、事中做(zuò)到了(le)堅定持有美(měi)股的(de)空頭，基本上從美(měi)股的(de)高(gāo)點一路空下(xià)來(lái)，公司發行的(de)産品中由此實現了(le)折合年化(huà)106.67%的(de)收益率。”

而在他(tā)構建的(de)産品組合中，除了(le)“做(zuò)多(duō)A股、做(zuò)空美(měi)股”的(de)股票(piào)策略外，還(hái)進行了(le)大(dà)宗商品的(de)配置，與債券、利率和(hé)貴金屬等互相配合。

而近期螺紋鋼的(de)異常表現，卻讓他(tā)倍感不解。

“債券在告訴你，經濟狀況很差，極爲擔憂；螺紋在告訴你，以基建之名，經濟很好。如果你相信現在世界的(de)經濟是處于太平盛世、動能強勁的(de)環境之下(xià)，你可(kě)以放棄債券；如果現實，很慘烈，那麽······誰對(duì)呢(ne)？”

實際上，自2018年國内鋼鐵業去産能任務提前完成後，驅動鋼價上漲的(de)主要邏輯便已經消失，彼時(shí)業内普遍寄希望通(tōng)過下(xià)遊基建的(de)放量，将驅動力向需求端轉移。

事實證明(míng)，2019年基建投資确有增長(cháng)，但是全年下(xià)來(lái)增速不過3.8%，當期螺紋鋼價格也(yě)是震蕩下(xià)行。

進入2020年，新冠疫情爆發，下(xià)遊需求所受沖擊更爲嚴重。“當前需求端的(de)下(xià)滑是既成事實，這(zhè)裏面不僅僅是中國的(de)經濟增長(cháng)率無法再擡升，整體杠杆率的(de)空間有限，外圍的(de)環境在疫情的(de)沖擊下(xià)，動能開始失速，這(zhè)又會反過來(lái)影(yǐng)響國内。”蘇雨(yǔ)認爲。

按照(zhào)他(tā)的(de)判斷，自身及外圍的(de)經濟都步入了(le)下(xià)滑或者停擺的(de)狀态下(xià)，經濟馬上報複性反彈不太可(kě)能。

按照(zhào)他(tā)的(de)判斷，自身及外圍的(de)經濟都步入了(le)下(xià)滑或者停擺的(de)狀态下(xià)，經濟馬上報複性反彈不太可(kě)能。結果，3月(yuè)19日，螺紋鋼期貨在早盤大(dà)跌逾4%後，當天收盤拉出了(le)一條長(cháng)長(cháng)的(de)下(xià)影(yǐng)線；3月(yuè)20日，作爲主力的(de)2005合約又出現了(le)小幅上漲……